1. 在岸、离岸人民币对美元汇率均升破6.87，创34个月新高。

2. 教育部：学生每天体育2小时、课间15分钟已在全国所有省份部署推开。

3. 25日央行开展4095亿元7天期逆回购操作。

4. 上海发布楼市“沪七条”：进一步调减住房限购政策，降低购房门槛，增加购房套数，进一步落实“认房不认贷”，扩大了多子女家庭购房支持范围，2月26日起施行。

5. 朱雀三号运载火箭计划今年二季度再次挑战回收试验。

6. 上海全球投资促进大会将于3月14日在东方枢纽国际商务合作区举行。

7. 2026中关村论坛年会将于3月25日至29日在京举办。

8. 云南省德宏州盈江县发生4.6级地震，震源深度10千米。

9. 香港：一亿港元以上住宅物业交易印花税税率将调高至6.5%。

10. 韩美军方宣布3月9日至19日举行联合军演。

11. 泽连斯基：乌方认为乌克兰、美国和俄罗斯的新一轮三方会谈将于3月初举行。

12. 美军部署11架F-22战斗机，以色列：伊朗若不让步，美打击不可避免。

【心语】别为了那些不属于你的观众，去演绎你不擅长的人生。--张德芬

今日导读

•德国总理默茨率30家头部企业访华，中德发表联合新闻声明

•商务部：希望美方客观理性看待中美第一阶段经贸协议实施问题

•人民币对美元汇率突破6.87，创近三年新高

•上海发布楼市新政“沪七条”，非沪籍购房大松绑

•资金回流成交放量A股延续“红包”行情，周期股再度走强

•美国总统特朗普发表史上最长国情咨文

•全球最大衍生品交易所突发故障，芝商所一度暂停金属及天然气期货交易

•英伟达重磅财报出炉，Q4业绩表现亮眼

热点聚焦

1、德国总理弗里德里希·默茨于2月25日至26日对中国进行首次正式访问，包含30位德国经济界代表的高级别代表团随行。国家主席习近平会见默茨时指出，中国和德国分别是世界第二、第三大经济体，中德关系不仅关乎两国利益，也对欧洲和世界有重要辐射效应。习近平对下一步中德关系发展提出三点意见：一是要做相互支持的可靠伙伴；二是要做开放互利的创新伙伴；三是要做相知相亲的人文伙伴。

2、美国贸易代表格里尔近日表示，将继续推进对中国履行中美第一阶段经贸协议情况301调查，并可能采取关税措施。商务部新闻发言人对此表示，中方希望美方客观、理性看待第一阶段协议的实施问题，不要“甩锅推责”，更不要借机“生事”“挑事”。中方愿与美方一道，以两国元首重要共识为指引，用好中美经贸磋商机制，着眼未来，聚焦落实双方现有经贸共识成果，积极挖掘双方利益契合点，共同“向前看”。如果美方执意推进相关调查，甚至以调查为由出台关税等限制性措施，中方将采取一切必要措施，坚决捍卫自身合法权益。

3、上海市五部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产政策的通知》（“沪七条”），自2026年2月26日起施行。新政重点调减限购政策：非沪籍居民购买外环内住房社保年限从3年降至1年，缴纳社保满3年可增购1套；持居住证满5年可购1套，无需社保。公积金家庭贷款最高额度可达到324万元。只要沪籍家庭新购住房是其名下唯一住房，即可暂免征收房产税。

4、美国总统特朗普在国会发表其第二任期的首次国情咨文演讲，演讲历时108分钟，创下历史纪录。特朗普在演讲中宣布，将绕过最高法院裁决、通过其他法律途径持续加征关税，并明确提出以关税收入取代个人所得税。特朗普表示，更倾向于用外交手段解决伊朗核问题，但绝不允许伊朗拥有核武器。特朗普演讲也存在一些不准确的数据和误导性观点，比如：12个月内，他从世界各地为美国获得超过18万亿美元的投资承诺；油价在2.3美元以下；关税由外国支付等。

5、英伟达2026财年第四季度营收681亿美元，预期659.1亿美元，上年同期393.31亿美元；数据中心营收623.8亿美元，预期603.6亿美元，自OpenAI旗下ChatGPT面世以来，英伟达数据中心营收增长将近13倍。英伟达预计2027财年第一季度营收764.4亿-795.6亿美元，分析师预期727.8亿美元。财报公布后，英伟达美股盘后股价涨超3%。

国内宏观

1、国务院总理李强同来华进行正式访问的德国总理默茨举行会谈。李强表示，中方愿同德方用好两国政府磋商等对话机制，加强发展战略对接和政策沟通协调，做大做优两国贸易蛋糕，推动汽车、化工等传统合作焕新增效，拓展人工智能、生物医药等新兴领域合作，培育更多新的经济增长点。中方愿进口德方更多优质产品，鼓励支持中国企业赴德投资，希望德方为企业提供公平、稳定、可预期的营商环境。

2、中德联合新闻声明强调，经贸合作是双边关系的重要组成部分，愿深化互利共赢合作。双方强调开放对话、公平竞争和相互开放市场至关重要。中方注意到德方重视“降依赖”、贸易不平衡、出口管理等问题，德方注意到中方对经贸问题泛安全化、高技术产品出口管理等关切。双方愿通过坦诚开放对话妥善解决彼此关切，以确保长期、平衡、可信赖、可持续的经贸关系。

3、2025年中国和德国货物进出口1.51万亿元，比2024年增长5.2%。德国继续保持中国在欧洲最大的贸易伙伴国，中国时隔一年重返德国最大贸易伙伴国。从具体产品看，2025年中德机电产品进出口1.07万亿元，比2024年增长5.8%，占中德贸易规模的70.8%。

4、教育部透露，全国所有省份已经部署推开中小学生每天体育2小时、课间15分钟。2024年抽样结果显示，大中小学生体质健康总体优良率较2016年提升9.3个百分点。此外，全国学生总体近视率连续四年降低。

5、香港财政司司长陈茂波发表2026至2027财政年度政府财政预算案。预算案预测，2026年香港经济增幅为2.5%-3.5%，基本通胀率与整体通胀率分别为1.7%和1.8%；2027年至2030年，香港经济预计年均实质增长3%，基本通胀率年均2%。

国内股市

1、周三上证指数收涨0.72%报4147.23点，深证成指涨1.29%，创业板指涨1.41%，万得全A涨1.05%。A股全天成交2.48万亿元，上日成交2.22万亿元。周期性资源股全线大涨，化工、有色金属、钢铁板块涨幅居前，AI应用、影视题材连续调整，CPO概念股出现回调。

2、香港恒生指数收涨0.66%报26765.72点，恒生科技指数跌0.19%，恒生中国企业指数涨0.30%。钢铁、有色金属、稀土板块领涨，半导体板块走弱。市场成交额为2367.65亿港元，南向资金净卖出40.57亿港元。

3、据证券时报，1月以来，A股强周期板块迎来持续上涨行情，显著跑赢市场主要指数。2月25日，强周期板块再度走强，钢铁、有色金属、建筑材料等行业指数涨幅均超2%，板块热度持续攀升。机构普遍认为，在宏观经济逐步回暖、实物资产价格上行的背景下，周期行业供需格局有望持续改善，叠加板块此前长期调整带来的估值优势，后续具备较强的修复空间，当前仍是配置周期板块的较好时机。

4、香港2026至2027年度财政预算案显示，为持续优化证券市场，吸引发行人和提升市场效率，港交所计划在上半年就推动“T+1”结算周期的具体实施方案咨询市场，并推进修订“同股不同权”企业上市要求、便利海外发行人第二上市等多项工作。

5、今年以来，ETF市场整体呈现“冷热不均”格局。在宽基ETF资金净流出的背景下，港股主题ETF逆势突围，成为资金布局的重要方向，恒生科技ETF、港股通互联网ETF、港股通创新药ETF等细分品种纷纷获得资金净流入，彰显出市场资金对港股资产的青睐，也折射出当前市场的结构性配置逻辑。

6、银行保险资管业协会调查结果显示，保险机构今年普遍看好的境内投资资产是股票和证券投资基金。其中，多数保险机构对2026年A股市场持较乐观的态度，并计划小幅增配A股。同时，2026年保险机构最看好的境外投资品种是港股，黄金投资和美股投资也受到保险机构较大关注。

7、鑫华科技科创板IPO申请已获受理，系马年首单IPO获受理案例。此次IPO，鑫华科技拟募资13.20亿元，用于多个多晶硅项目、高纯硅材料研发基地项目以及补充流动资金。

产经动态

1、国家能源局石油天然气司司长刘红表示，2026年将有序加强油气基础设施联通。持续完善天然气干线“全国一张网”，强化增量进口气、国产大基地及大型储气设施全面接入，原油、成品油管道以局部优化为主，兼顾绿色氢氨醇等管输转型需要，推动油气管网与新能源新业态融合发展。

2、中国民航局透露，2026年9天春节（2月15日至2月23日）假期期间，全国民航累计运输旅客2205万人次，比2025年春运同期增长7.7%。其中，2026年2月23日（正月初七）运输旅客266.8万人次，创历史新高。民航日均旅客运输量达245.2万人次，同比2025年春节增长7.3%，为历年春节最高水平。

3、乘联分会秘书长崔东树发文表示，1月末全国乘用车行业库存357万辆，环比降8万辆，同比增58万辆，形成库存高位运行特征；1月底的库存与未来销量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在70天，相对于2023年1月的65天、2024年1月的70天，2025年1月的48天，今年1月总体库存压力相对较大。

4、香港财政司司长陈茂波表示，香港推出100亿港元“创科产业引导基金”，引领市场资本投资生命健康科技、AI与机械人、未来产业等策略性新兴领域。他还宣布成立并主持“AI+与产业发展策略委员会”，统筹制定AI产业转型策略，初期将聚焦生命健康及具身智能。陈茂波称，香港微电子研发院第三代半导体芯片技术研发与试产中试线年内投入运作。

5、广州市高质量发展大会召开。广州市科学技术局局长谢明在会上表示，广州将出台量子科技等赛道支持政策，布局建设脑机接口、高端科学仪器等领域类国家技术创新中心，推动100个未来产业场景落地，争创国家未来产业先导区。

6、四川印发《关于进一步促进服务业创新突破的实施意见》，到2030年，生产性服务业增加值占服务业增加值比重45%左右，初步建成服务型制造创新发展高地；服务零售额占全口径消费比重45%左右，初步建成国际消费目的地和美好生活向往体验地；力争服务业增加值达到5万亿元，加快建设服务经济强省。

7、河南省发布2026年推动大规模设备更新和消费品以旧换新实施方案，到2026年底，力争完成个人消费者汽车报废和置换更新50万辆左右，家电产品以旧换新500万台左右，并进一步释放数码和智能产品等消费潜力。

8、注册会计师法修正草案2月25日首次提请全国人大常委会会议审议。此次修法进一步规范执业行为、完善监管措施、加大责任追究力度等。

金融科技

1、香港财政司司长陈茂波表示，政府将于年内会提交数字资产政策条例草案，就数字资产交易及托管等服务提供者订立发牌制度，现时香港已实施法币稳定币发行人发牌制度，将在3月发出首批牌照，而政府及金融监管机构会继续促进持牌发行人在合规和风险可控的情况下，探索更多应用场景。

公司要闻

1、苹果CEO蒂姆·库克称，Mac mini将于今年晚些时候首次在美国进行生产。知名苹果爆料人马克·古尔曼表示，苹果酝酿已久的触控笔记本即将面世，并将首次把iPhone上标志性的“灵动岛”引入Mac界面。古尔曼称，苹果将在3月份第一周发布一系列新品，但触屏版MacBook Pro不会在这次发布中亮相。这两款内部代号为K114和K116的机型，预计将在年底前后上市。

2、SpaceX首席执行官马斯克有意在月球建造一台巨型电磁弹射装置和一座卫星组装厂，用电磁弹射方式向地球轨道发射卫星，以更便捷部署专用于AI的数据中心卫星网络。据悉，SpaceX或将IPO时间选在今年6月份，估值可能超过1.5万亿美元，成为全球规模最大的IPO之一。

3、三星电子发布最新旗舰智能手机系列，其中两款机型较前代涨价100美元。顶配机型S26 Ultra起售价与去年S25系列持平，S26与S26+较前代S25系列涨价100美元。

4、知情人士透露，日本反垄断监管机构突击搜查微软日本公司办公室，此举是为了调查其是否不当阻碍其Azure云平台客户使用其他云服务。日本公平贸易委员会正在调查微软涉嫌违反《反垄断法》的不公平贸易行为，将要求微软美国母公司作出澄清。

5、韩国存储芯片巨头SK海力士表示，计划到2030年前在韩国龙仁市投资21.6万亿韩元（约150.7亿美元），新建芯片生产线，以满足日益增长的半导体需求。

6、韩国政府可能于本周决定是否允许谷歌公司将韩国政府提供的地图数据出口至海外。谷歌于2025年2月提交最新请求，寻求批准将1:5000比例尺高精度地图数据转移至其海外数据中心。谷歌曾于2007年和2016年提出类似请求，但韩国均以国家安全为由拒绝。

7、业内人士透露，三星电子内部已实现1c DRAM 80%的良率，并有望在5月份左右达到90%。业内人士进一步表示，三星基于1c DRAM的HBM4的良率也有所提高，已接近60%。

8、阿里云百炼推出包含Qwen3.5、GLM-5、MiniMax M2.5、Kimi K2.5四大开源模型API服务的Coding Plan。目前，全球云厂商中仅阿里云提供这一服务。

9、贵州茅台称，网传“飞天茅台出厂价由1169元/瓶上调至1299元/瓶”为假消息。

10、中国商业航天企业代表蓝箭航天宣布，我国重复使用火箭朱雀三号计划今年第二季度再次开展回收试验，并根据回收试验情况，争取于第四季度尝试首次回收复用飞行。

海外宏观

1、美国商务部表示，将对从印度、印度尼西亚和老挝进口的晶硅太阳能电池组件征收反补贴税，理由是其生产商受益于政府补贴，削弱美国本土产品竞争力。根据初裁结果，印度生产商/出口商的一般补贴税率被设定为125.87%，印尼为104.38%，老挝为80.67%。

2、2025年韩国新生儿数量达25.45万，同比增长6.8%，为15年来最快增速，且连续两年增长；总和生育率回升至0.8，为4年来首次。数据显示，2025年韩国死亡人数同比增加1.3%至36.34万，自然人口减少11万。

3、韩国政府宣布一项2.1万亿韩元（约合14.5亿美元）的财政计划，以支持乐天化学公司和HD现代化学公司在大山工业园区的重组项目。这是陷入困境的韩国石化行业更大规模自救计划中的首个获批项目。

4、泰国央行意外将关键利率下调25个基点至1%，市场预期维持在1.25%不变。泰国央行表示，通胀面临更大的下行风险，经济增速低于潜在水平，泰铢走强正损害出口商。

海外股市

1、美国三大股指全线收涨，道指涨0.63%报49482.15点，标普500指数涨0.81%报6946.13点，纳指涨1.26%报23152.08点。联合健康集团、IBM涨超3%，领涨道指。万得美国科技七巨头指数涨1.44%，微软涨近3%，脸书涨超2%，英伟达涨超1%。锂矿概念股走强，Sigma Lithium涨近30%。纳斯达克中国金龙指数跌0.47%，涂鸦智能涨近6%，玉柴国际跌超9%。人工智能概念股普涨。市场关注英伟达、赛富时及Snowflake等公司的财报。

2、欧洲三大股指收盘全线上涨，德国DAX指数涨0.76%报25175.94点，法国CAC40指数涨0.47%报8559.07点，英国富时100指数涨1.18%报10806.41点。欧股走势主要受企业财报积极信号、科技板块情绪修复、金融与能源板块领涨推动，同时德国经济温和复苏数据提供基本面支撑。

3、日韩股市再创历史新高。日经225指数收涨2.2%报58583.12点，盘中最高触及历史新高58875.17点。韩国综合指数涨1.91%报6083.86点，首次收于6000点上方，盘中一度触及6144.71点的历史新高；该指数年内已累涨44.37%，继续牛冠全球。韩国股市总市值在不到两个月的时间里，已接连超越德国、法国，在全球股市市值排名中位列第九。

4、韩国央行数据显示，在海外证券投资增加和估值上涨推动下，韩国2025年对外金融资产达2.88万亿美元，较2024年增加3626亿美元，创历史新高。在对外金融资产中，居民证券投资同比增加2719亿美元，达到创纪录的1.26万亿美元，直接投资亦创历史新高，达8289亿美元。

5、日本交易所集团（JPX）决定，任命旗下大阪交易所社长横山隆介（62岁）担任东京证券交易所社长，此次社长更替为三年来首次。起用主导股票交易系统升级的横山氏，旨在进一步推进交易所业务数字化。

6、美国联邦住房金融局局长普尔特表示，房利美、房地美“非常有可能”今年上市，估值达5000亿至7000亿美元。

债券

1、节后止盈压力出现，中国银行间债市震荡调整，利率债收益率普遍上行，5年及以上期限多上行超1bp，10年期国债活跃券收益率重新站上1.8%关口。国债期货全线下滑，30年期主力合约跌0.47%领跌。央行开展4095亿元7天期逆回购操作，净投放95亿元，银行间市场资金面仍显紧平衡，DR001加权平均利率上行近2bp至1.38%上方，DR007则下行近5bp。

2、香港财政司司长陈茂波表示，香港会积极与内地研究加快落实在港推出国债期货、将房地产投资信托基金（房托基金）纳入互联互通、将人民币交易柜台纳入港股通，以及探索持续优化债券通。

3、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨3.10个基点报3.471%，3年期美债收益率涨3.06个基点报3.486%，5年期美债收益率涨3.29个基点报3.622%，10年期美债收益率涨2.10个基点报4.052%，30年期美债收益率涨1.94个基点报4.699%。

商品

1、农业银行公告称，自2026年2月26日（星期四）收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Ag（T+D）合约保证金比例从80%调整为100%。

2、美油主力合约收跌0.09%，报65.57美元/桶；布油主力合约涨0.45%，报70.9美元/桶。中东地缘政治紧张局势支撑油价，尽管美国原油库存大增1600万桶远超预期，但美伊潜在军事冲突可能扰乱石油供应的担忧仍对油价构成支撑。

3、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.14%报5183.70美元/盎司，COMEX白银期货涨1.95%报89.21美元/盎司。中东地缘政治紧张加剧避险需求，美国贸易政策推升通胀预期，COMEX白银库存下滑引发供应担忧，叠加机构长期乐观预期支撑贵金属上涨。

4、伦敦基本金属全线上涨，LME期锡涨7.19%报53915.0美元/吨，LME期铝涨2.62%报3174.5美元/吨，LME期铅涨2.07%报1995.5美元/吨，LME期铜涨1.39%报13349.5美元/吨，LME期镍涨0.76%报18045.0美元/吨，LME期锌涨0.22%报3387.0美元/吨。

5、全球最大的衍生品交易所美国芝加哥商业交易所（CME）集团周三发生技术故障，旗下天然气及金属期货市场被迫中断交易超过半小时。这是CME约一个月内第二次系统性交易中断，周三恰逢3月天然气期货合约到期日。CME宣布，所有委托单及标注为当日日期的GTD委托单将被全部取消，仅已确认的GTC委托单继续有效挂单。

6、摩根大通发布最新贵金属展望报告，预计2026年底黄金价格将达到6300美元/盎司，并将黄金长期预测上调至4500美元/盎司。

外汇

1、春节假期后，人民币汇率持续走强，在岸、离岸人民币对美元汇率均升破6.87，创近三年新高。周三在岸人民币对美元16:30收盘报6.8672，较上一交易日上涨177个基点，夜盘收报6.8592。人民币对美元中间价报6.9321，较上一交易日调升93个基点。

2、纽约尾盘，美元指数跌0.24%报97.66，非美货币多数上涨，欧元兑美元涨0.31%报1.1810，英镑兑美元涨0.52%报1.3560，澳元兑美元涨0.94%报0.7124，美元兑日元涨0.30%报156.37，美元兑加元跌0.18%报1.3674，美元兑瑞郎跌0.18%报0.7727，离岸人民币对美元上涨254.0个基点报6.8544。

全球市场行情一览

重要经济日程